AI技术快速地发展，驱动物流智能化升级：随着电商、制造业等行业的蓬勃发展，外部物流需求持续攀升，促使物流公司一直在优化运输网络、提升配送效率，物流规模持续扩张。根据中国物流与采购联合会披露，我们国家物流行业规模保持平稳增长，社会物流总额2024年为360.6万亿元，同比+5.80%，增速较上年上升0.6pct；社会物流总费用与GDP的比值2024年相较于两年前下降0.34个pct，社会物流成本逐年降低。另外，我国人口老龄化加剧，适龄劳动力人口下降，企业用工成本增加。劳动力市场供给减少，企业面临更加大的人力短缺压力，寻求技术替代、应用智能物流成为重要的解决方案。政府积极出台一系列政策，鼓励平台经济发展，并通过政策引导加速物流智慧化建设。同时，近年来人工智能技术的加快速度进行发展正在全方位深刻改变着各行业的运作模式和发展路径。近年来，技术突破与应用创新呈现爆发式增长。Dealroom多个方面数据显示，2024年全球AI创业投资剧增至1100亿美元，同比高增61.76%，其中中国排名第二，2024年AI投资规模为76亿美元，占全球比重的6.91%。人工智能技术的发展和进步、物流业务环节对准时准量的需求促使物流服务顺应形势逐步升级，智慧物流是现代物流的必然趋势。

  传统叉车市场规模扩容，制造业环境加速智能化转变发展方式与经济转型：从行业整体需求来看，目前全球叉车订单数越过区间顶点，进入新的周期。根据世界工业车辆统计协会的数据，2024年上半年，全球叉车订单数为109.11万台，同比+2.05%。我国叉车市场在政策支持和市场需求的双重驱动下，呈现出稳步增长的态势。尽管面临宏观经济下行和国际贸易摩擦等挑战，但通过技术创新和市场调整，行业整体保持了稳定增长。根据中国工程机械工业协会数据，自2015年至2024年，我国叉车销量十年间CAGR达16.40%。随着制造业的规模扩张，生产、运输效率的需求正不断迈向新的高度，电动化不断深化，我国电动叉车销量逐年快速地增长，2024年我国叉车电动化率已达73.61%。近年来，人工智能技术的升级进步推动叉车智能化需求不断攀升，为叉车行业带来了新的机遇和挑战。

  无人叉车产业链协同发展，有关技术持续突破：1）成本端：无人叉车成本端不断收缩，部件最重要的包含定位及导航装置、车体、车载控制管理系统、电源装置、驱动装置、通信装置以及其他部件。定位及导航和车体是成本端占比最大的两个部分。定位及导航方面，激光SLAM是主要使用在于无人叉车的导航定位、避障及末端识别的传感技术；我国车体供应商市场呈现出多元化和竞争激烈的特点。2）制造市场：无人叉车销售规模高速扩张，全球无人叉车2019年至2023年销量由5700台增至30700台，期间复合增长率达52.34%，其中，我国在全球市占率逐年递增，截止至2023年已超过60%。2024年，我国无人叉车在叉车总销量占比只有不到2%，未来随技术的发展以及市场需求的扩张，智能化发展空间广阔。3）下游应用：无人叉车下游应用场景多样，从制造业、物流仓储到锂电、半导体，无人叉车逐渐渗透进入各行各业的生产生活中。销售规模与各行业景气度高度相关。

  智能物流装备多轨竞速，传统制造转型、科技新锐崛起、物流服务商自研形成产业重构：在智能物流装备的普及浪潮中，1）传统叉车制造企业的转型升级是行业迭代的一个重要路径。面对劳动力短缺、仓储效率要求升级等现实挑战，单纯依赖人力或基础搬运设备的作业模式已难以满足柔性化、高时效的供应链需求，这一矛盾倒逼传统叉车行业向智能化方向演化，传统叉车正从“单一搬运工具”转型为“智能物流节点”，形成AGV、AMR等新型设备的重要供给力量。2）新兴科技公司凭借资本驱动的快速研发能力与算法优势，通过聚焦高频场景，推出轻量化、高灵活性的无人叉车及集群调度系统，加速了AGV技术的普及，使行业从单一硬件销售向“产品+数据+服务”的生态化模式转型。3）部分物流服务商从传统服务模式向技术驱动型生态角色转变，通过自主研发布局智能机器人产品实现业务闭环。凭借对物流全链条的掌控能力，将智能机器人从“工具级产品”升级为“战略级枢纽”，既解决自身服务效能瓶颈，又通过API开放能力吸引第三方开发者，推动物流装备从“需求响应”迈向“生态共建”的产业范式重构。

  投资建议：在政策驱动与技术创新双重加持下，智能物流行业正成为资本布局的核心赛道。从发展前途看，2025年物流信息化市场将加速向智能化转型，国家政策持续加码，推动智能物流装备普及，形成明确的行业发展利好期。维持行业“领先大市”评级。

  风险提示：数据隐私与安全风险；知识产权侵权风险；技术更新风险；市场竞争力风险。